业绩滑坡严重

2025年3月21日，汤臣倍健交出近五年来最惨淡成绩单。2024年营业收入68.38亿元，同比下滑27.3%；归母净利润6.53亿元，同比暴跌62.62%，毛利率也下降。这不仅是上市15年来首次营收负增长，更让“百亿营收”愿景破灭。董事长坦言公司在关键节点急刹车，线下渠道崩塌、线上低价内卷、研发投入乏力等问题，将其推向转型生死局。

五年最差成绩单背后的结构性塌陷

汤臣倍健业绩滑坡非一日之寒。2020 - 2023年净利润维持在一定区间，2024年骤降至6.53亿元，同比缩水超10亿元，且第三、四季度连续单季度亏损。从盈利质量看，毛利率和净利率下降，三费占营收比例高达53.19%，成本控制能力恶化。2024年三大核心品牌全线溃败，渠道也面临双重失血，境内经销商锐减。行业增长但汤臣倍健个体衰退，线下药店渠道销售额下滑，线上转型陷入低价竞争。

“以攻为首”能否破局？

2024年汤臣倍健推出61款新品，数量同比增长近50%，但仅有一款销售额过亿。其过度依赖成熟品类，在新兴赛道未有建树，且研发费用同比下降，研发投入占营收比例低，专利转化率不足。在渠道重构方面，陷入线上转型“伪增长”陷阱，线上线下价格体系混乱。加速布局东南亚市场，海外营收占比未达目标。汤臣倍健面临诸多问题，“以攻为首”战略需直面核心命题。

传统模式与新时代的割裂

汤臣倍健对渠道过度依赖，成也药店，败也药店。其崛起得益于“药店+专柜”模式，2024年VDS品类在药店渠道销售额下滑，导致收入结构崩塌，且转型会使利润缩水。还陷入费用结构失衡和营销驱动增长极限，“重营销、轻研发”模式难以为继。国家医保局政策冲击其核心渠道，新规对产品功能宣称有要求，若无法完成验证，大量产品将面临下架风险。汤臣倍健的困境是传统保健品商业模式的系统性危机。